2022年，水泥行業(yè)遇到了前所未有的困難。
一季度下游施工偏慢，需求恢復(fù)不及同期，進入二季度后，疫情強勢反彈，需求陷入停滯狀態(tài)，三季度極端天氣干擾，下游施工偏弱運行，四季度旺季落空，需求持續(xù)走弱。
總的來看，2022年水泥價格震蕩走低，水泥產(chǎn)量創(chuàng)下近年新低，同時由于煤炭均價達(dá)到歷史高位，水泥行業(yè)利潤大幅萎縮。
展望2023年，中國水泥市場又將會是怎樣的走勢方向？中國水泥網(wǎng)·大數(shù)據(jù)研究院表示，2023年地產(chǎn)對水泥需求拖累因素仍在，水泥產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)下降，需求走弱下水泥價格中樞下移，高成本時代下水泥行業(yè)效益難言樂觀。
從地產(chǎn)銷售和投資關(guān)系看，近十年來除2020年疫情特殊年份外，銷售拐點基本領(lǐng)先投資拐點8-10個月，2022年銷售低點出現(xiàn)在5月份，根據(jù)歷史經(jīng)驗，投資端大概率在2023年上半年企穩(wěn)。圖1：地產(chǎn)銷售端拐點領(lǐng)先于投資端
數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）土地購置面積和新開工是投資端的兩個重要指標(biāo)，截至到2022年11月，兩者同比分別下降53.8%、38.9%，目前仍無企穩(wěn)跡象，二者對2023年投資端上行有較大負(fù)面影響。盡管2023年地產(chǎn)投資端企穩(wěn)概率較大，但難以回正，地產(chǎn)投資負(fù)增長拖累下水泥需求仍將出現(xiàn)下降。圖2：地產(chǎn)拿地未穩(wěn)，新開工依然深降
數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）基建方面，基建對水泥需求的支撐強度仍不足。2022年在專項債和政策性開發(fā)性金融工具支撐下基建出現(xiàn)大幅反彈，但也應(yīng)該看到，隨著房地產(chǎn)周期的下行，地方政府財政收入大幅下滑，收支差出現(xiàn)較大缺口。截至到2022年9月份，地方政府廣義收支差超11萬億，杠桿率達(dá)到29.1%的高位水平，在中央嚴(yán)控地方政府隱性債務(wù)的政策背景下，地方政府財力不足可能導(dǎo)致基建投資意愿下降。圖3：地產(chǎn)政府財力捉襟見肘，加杠桿空間受限
數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）其次，2022年出口和基建對穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤發(fā)揮了重要作用，但從四季度開始出口開始轉(zhuǎn)負(fù)，2023年在世界經(jīng)濟大概率衰退的背景下預(yù)計出口將進一步回落。2022年受疫情反復(fù)影響，消費表現(xiàn)羸弱，截至到2022年11月，社會消費品零售總額累計同比下降0.1%，近日中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》，把恢復(fù)和擴大內(nèi)需放在優(yōu)先位置。隨著疫情防控的逐步放開，限制消費的外部得到一定程度解除，預(yù)計2023年消費將對經(jīng)濟增長起到重要拉動作用，基建托底經(jīng)濟的必要性有所弱化。
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最后，基建的投資方向和重點發(fā)生了重要變化，“鐵公基”等拉動水泥需求的重要分項有所弱化。
圖5：交通類基建增速相對偏低
圖6：公路水路固定資產(chǎn)投資完成情況
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綜上，地產(chǎn)投資依然拖累，基建支撐不強，預(yù)計2023年水泥需求仍將出現(xiàn)下滑。但由于PPI已經(jīng)開始轉(zhuǎn)負(fù)，預(yù)計明年仍有下行空間，單位投資拉動水泥需求產(chǎn)量有所增加。我們預(yù)計，2023年水泥產(chǎn)量降幅將有明顯縮窄。
圖7：預(yù)計2023年水泥產(chǎn)量降幅收窄明顯
數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）供應(yīng)：產(chǎn)能投放或不及預(yù)期，供應(yīng)壓力整體可控2022年以來，水泥行業(yè)遇到了前所未有的困難，行業(yè)利潤大幅收縮，企業(yè)虧損面擴大，中小企業(yè)生存和發(fā)展受到重大挑戰(zhàn)。截至2022年12月底，新投產(chǎn)熟料產(chǎn)線12條，涉及總產(chǎn)能2194.8萬噸，同比減少34.6%。新投產(chǎn)能遠(yuǎn)低于計劃，側(cè)面反映行業(yè)面臨經(jīng)營壓力之大。鑒于2023年水泥需求大概率仍將下滑，行業(yè)壓力有增無減，預(yù)計2023新投產(chǎn)能釋放進度仍不及預(yù)期，疊加錯峰力度再升級，供應(yīng)壓力整體可控。此外，2023年水泥行業(yè)并購重組將提速，供給結(jié)構(gòu)有望進一步優(yōu)化。圖8：近年來熟料產(chǎn)能整體穩(wěn)定
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價格：行情反彈有限，均價仍將下移
在目前水泥高庫容、弱需求約束下，2023年水泥價格反彈空間較為有限。即便在多地進行錯峰情況下當(dāng)前庫容仍然高于70%，達(dá)到同期較高水平，而需求這塊仍在繼續(xù)走低，目前還不到4成，價格上漲阻力重重，在疲弱的需求面前，錯峰對價格的支撐顯得力不從心。
我們判斷，2023年全年水泥價格均價重心仍將下移。
對于2023年，整體而言，全國水泥行業(yè)需求下滑疊加成本高企，行業(yè)效益難言樂觀。主要面臨著這些風(fēng)險和挑戰(zhàn)：
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